時間:2016-01-27
一、回顧
指數情況：截至1月25日，年初至今，上證指數下跌16.74%，深成指下跌19.23%，創業板指數下跌21.19%。板塊方面：跌幅相對較小的前五分別為采掘、銀行、鋼鐵、食品飲料和建筑裝飾，跌幅分別為10.47%、11.31%、12.13%、15.63%和16.98%。
二、分析
2016年以來，大盤在前兩周下跌近20%，投資者情緒受到一定沖擊，市場信心低落。我們判斷，可能主要有大股東解禁減持、人民幣貶值沖擊、熔斷機制三大誘因。短期而言，大股東減持禁令即將到期帶來市場的拋售預期；長期來看，人民幣匯率連續大幅貶值，市場擔憂資本外流和寬松中斷；技術層面，熔斷機制的“磁吸效應”又加速了下跌。我們認為，可能正是這三方利空因素疊加，才引發了大盤半年內的第三次大幅下挫。
然而，在市場預期相對悲觀下，上周大盤卻呈現逐漸企穩跡象。我們認為這或許是得益于三重利空因素的逐漸消散。大股東減持方面，證監會、交易所1月7日、9日、13日連續發文限制大股東減持，此外，兩市已有數百家上市公司大股東先后做出不減持承諾。人民幣匯率方面，央行已下發通知，對境外同業存款征收存款準備金，這將加大離岸市場做空人民幣的成本，有助匯率穩定。熔斷機制方面，熔斷機制運行4天后已經暫停。綜上所述，引起年初暴跌的利空因素正在逐漸消退，多空力量也在發生微妙變化。
三、展望
我們認為16年2月份市場總體或將平穩運行，由于前期超跌，指數或有小幅反彈。主要需要關注的風險因素有兩個:1.從經濟基本面角度出發，匯率風險尚未完全消除，經濟超預期下行風險或在二季度暴露；2.從市場流動性角度出發，存量博弈為主的市場，估值提升空間有限，整體盈利不樂觀。
總體來說，我們延續之前的觀點，在指數平穩的情況下，看好股市的結構性機會，股市的投資機會來自新興行業。看好新消費、新科技、新能源、環保等行業，如文教體衛、互聯網+、企業互聯網（云計算+大數據）、VR/AR、智能制造、新能源產業鏈等機會。
聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢熑喂荆ㄒ韵潞喎Q“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改?；鹩酗L險，投資需謹慎。
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